美国关税改写铜市逻辑！大宗商品巨头惊呼：铜市 “超级行情” 来了
美国关税改写铜市逻辑！大宗商品巨头惊呼：铜市 “超级行情” 来了
来源： 智通财经APP
大宗商品巨头摩科瑞能源集团 (Mercuria Energy Group,Ltd) 知名金属业务主管 Kostas Bintas 近日重申了其对铜价的看涨预期。他警告称，当前涌向美国的铜发货潮，可能导致世界其他地区的库存枯竭。
近几周，受未来关税政策不确定性的推动，交易商纷纷加大对美铜出口量，再次瞄准纽约商品交易所 (COMEX) 的高额铜溢价套利机会。
这些最新交易延续了今年铜市的动荡格局：年初，美国总统特朗普首次威胁加征关税后，美国铜价大幅飙升，引发全球铜资源向美集中流动。尽管特朗普最终豁免了精炼铜的关税，但表示将在 2026 年下半年重新评估这一决定。此后，一系列矿山生产中断导致供应收紧，推动全球铜价攀升至历史新高。
Bintas 表示，随着利润丰厚的美国套利交易重启，其他地区将面临铜供应短缺，铜价很快将进一步上涨。
“这是一场超级行情，” 他在上海一场重要行业会议闭幕前夕接受采访时表示，“如果全球持续保持当前运输态势，除美国外的其他地区将面临电解铜供应枯竭。”
据了解，Bintas 在大宗商品行业声名显赫 —— 他曾在托克集团 (Trafigura Group) 任职期间，将该公司的铜交易业务打造成全球规模最大，也因此成为铜市最具影响力的人物之一。他于去年加入能源交易巨头摩科瑞后，主导了该公司在金属市场的激进扩张：摩科瑞是今年上半年铜套利交易的主要参与者之一，其建立的巨额铝持仓曾震动伦敦金属交易所 (LME) 铝市，并迫使交易所调整交易规则。
尽管未给出具体目标价，但 Bintas 表示，已接近历史峰值的 LME 铜价 (全球基准铜价) 仍有上行空间。
“仅从事实和数学逻辑来看…… 如果当前趋势持续，结果只有一个：供应紧张加剧，铜价进一步上涨，” 他补充道。
自特朗普 7 月宣布关税决定以来，美国铜进口增速有所放缓，但摩科瑞预计未来几个月进口将再度升温。2026 年一季度美国铜进口量有望接近 2025 年二季度的创纪录水平 (当时进口量超过 50 万吨)。
Bintas 的看涨预测是近期市场对铜价长期上涨预期的最新体现。竞争对手 IXM 和 Gunvor Group 的高管近几个月也警告称，一系列矿山生产中断可能导致铜供应缺口。
Bintas 去年 3 月曾预测，受美国进口需求拉动，铜价可能触及每吨 1.2 万至 1.3 万美元，引发市场广泛关注。尽管此后特朗普宣布大规模 “解放日” 关税导致铜价一度暴跌，但随着交易商赶在铜关税落地前向美国运货，铜价很快反弹。
如今，随着生产商、制造商和交易商锁定明年的供应协议，Bintas 表示，市场日益意识到，即便在需求疲软的环境下，铜资源持续流向美国仍可能导致中国及其他市场出现供应短缺。
“市场正在迅速觉醒，” 他表示，“需求表现不佳，本应存在供应过剩，但铜价却在上涨 —— 这是一种特殊的市场动态。”
不过他也承认，其看涨预期主要受美国政策驱动。今年铜市的剧烈波动充分表明，特朗普的经济议程正逐渐盖过金属市场传统的供需逻辑 —— 过去二十年来，金属市场一直以中国工业经济为核心驱动力。
摩科瑞预计，明年中国铜需求增速将不足 1%，但随着纽约市场的关税预期持续吸引铜资源流向美国，中国买家可能很快陷入抢货竞争。
“至少目前来看，中国已不再是边际买家，” 摩科瑞金属与矿业研究主管 Nick Snowdon 表示，“这一角色现已转移至美国。”
交易商的买入需求推高了可用于交割 COMEX 合约的铜溢价。据此前的报道称，部分交易商为采购明年智利铜，给出了较 LME 铜价高出每吨 500 美元以上的溢价。上周，智利国家铜业公司 (Codelco) 向韩国和中国客户报出的基准溢价超过每吨 300 美元，令亚洲客户震惊。
“我认为，大幅上涨的基准溢价已开始量化当前市场正在发生的变化，”Bintas 表示，中国买家目前对如此高的溢价仍持观望态度，但最终将不得不接受这一价格。“如今看似高昂的溢价，几周后可能就会显得低廉，” 他指出，“我预计亚洲市场最终将出现溢价超过 200 美元的交易。”
这种市场动态形成了 “双轨市场” 格局：LME 和上海期货交易所的铜合约主要依赖无法在 COMEX 交割的俄罗斯和中国铜锭支撑。不过 Bintas 表示，上海期货交易所的铜价最终将不得不对美国市场的变化做出反应。
“如果 LME 铜价涨到每吨 1.2 万、1.5 万美元或其他更高水平，上海期货交易所铜价可能需要一段时间才能跟上。届时中国将有大量电解铜流出市场，而春节假期后，国内电解铜供应可能出现严重短缺。”
共有 0 条评论