日本央行本月铁定加息，日债收益率冲向十七年高位，为何日元没大涨？市场在等一个信号
日本央行本月铁定加息，日债收益率冲向十七年高位，为何日元没大涨？市场在等一个信号
来源：汇通财经原创 编辑： 塔伦
汇通财经讯——周四（12月4日）欧洲交易时段， 日本金融市场成为全球焦点。美元兑日元汇率在155关口附近震荡承压，日本国债市场经历了一场剧烈的多空博弈，市场异动的核心驱动力，源于一则关于日本央行与政府关系的深度报道，该报道几乎确定了十二月加息的议程，并将政策制定者面临的长期沟通困境置于台前。
汇通财经APP讯——周四（12月4日）亚洲及欧洲交易时段， 日本金融市场成为全球焦点。美元兑日元汇率在155关口附近震荡承压，240分钟图显示价格运行于关键均线下方，当前报于154.889附近。与此同时，日本国债市场经历了一场剧烈的多空博弈，十年期国债收益率一度飙升至1.935%，创下2007年7月以来的新高，最终收于1.935%，全日上行4.5个基点。市场异动的核心驱动力，源于一则关于日本央行与政府关系的深度报道，该报道几乎确定了十二月加息的议程，并将政策制定者面临的长期沟通困境置于台前。
十二月加息：从政治博弈到市场定价
最新的事态发展表明，日本央行行长植田和男通过强调通胀风险与日元疲软带来的经济威胁，已成功争取到首相高市早苗对本月加息的支持。这一政治层面的关键性转变至关重要。要知道，就在去年，高市首相还曾公开批评加息为“愚蠢的”行为。如今，日本财务大臣的公开表态亦显示政府不会阻碍本月加息，这实质上扫除了政策行动的最后政治障碍。
市场对此反应迅速且彻底。隔夜指数掉期（OIS）市场数据显示，交易员对日本央行在12月18-19日政策会议上加息25个基点至0.75%的概率预期，已飙升至91.5%以上。这一定价已充分反映了“加息已成定局”这一共识。对于日元而言，这一预期本应构成强劲的短期支撑，因其将收窄日美之间的巨大利差。然而，美元兑日元并未出现单边上扬，反而呈现震荡格局，这揭示了一个更深层次的市场疑虑：市场关注的焦点已从“是否加息”迅速转向“加息之后怎么办”。
一位知名机构的利率策略主管指出，十二月加息本身已非关键，更具挑战性的是日本央行将如何传达未来的利率路径。央行内部对于中性利率水平缺乏共识，政府经济顾问则倾向于在加息至0.75%后长期按兵不动。这种政策远景的“模糊性”，抑制了日元因单一加息预期而展开的强势反弹，使得汇率走势更依赖于央行在会议声明及行长记者会中释放的远期信号。
日债市场：收益率曲线上的压力测试与技术目标
在明确的加息预期冲击下，日本国债市场承受了巨大的抛售压力，并上演了一场经典的“卖事实”行情。十年期国债期货日内下跌0.34点，收于134.11，盘中一度跌至134.08的低点。现货债券方面，十年期基准收益率轻松突破1.90%这一重要心理关口，向2.00%这一关键水平迈进。
盘中交易细节揭示了市场情绪的演变。早盘时段，收益率曲线呈现陡峭化走势，各期限收益率普遍上行，为当天晚些时候的三十年国债续发拍卖做准备。然而，拍卖结果异常强劲，投标倍数高达4.04，远超前次及近期平均水平，显示出超长期限债券对部分投资者仍具吸引力。这曾一度令曲线扁平化，并带动期货价格短暂回升。
但好景不长，反弹仅是昙花一现。报道中提及的官方账户在拍卖后迅速抛售二十及三十年期债券，叠加持续存在的十年期债券卖压，最终将十年期收益率重新推高至1.90%上方，并触及日内高点。来自日本券商的交易员观察到一个关键市场情绪：许多客户正舒适地持有期货空头头寸，静待十年期收益率触及2.00%。这一观点从期权市场的活动中得到佐证：昨日，行权价在133.50、133.25等低位（对应期货价格下跌）的看跌期权未平仓合约有所增加，这明确反映出部分市场参与者正押注或对冲收益率进一步上行（期货价格下跌）的风险。
技术面与关键区间预测：
参考合约： 日本十年期国债期货（主力合约）。
支撑/阻力逻辑： 当前市场核心逻辑是测试2.00%收益率（对应期货价格的关键支撑区域）。若十年期收益率有效突破并站稳2.00%上方，可能打开进一步上行的空间，下一个关键心理关口将看向2.10%-2.20%区域。下方的初步支撑位于1.90%附近，但考虑到加息预期已充分消化，该位置在政策会议前的支撑力度可能有限。更坚实的支撑需回溯至前期交易密集区1.80%-1.85%一带。
盘中关注点： 需密切关注日本央行在会议前与市场参与者的各场例会沟通（素材中列出12月8-9日会议），任何关于长期政策路径的暗示都可能引发市场剧烈波动。此外，美国非农就业数据等外部事件可能通过影响美债收益率，间接干扰日债走势。
美元兑日元：夹在利率预期与避险情绪之间的走势
美元兑日元的技术图表清晰地反映了当前市场的犹豫不决。240分钟图上，价格目前运行于布林带中轨（155.485）下方，且布林带下轨（154.818）近在咫尺，显示短期动能偏空。MACD指标中，DIFF与DEA线均位于零轴下方，且DIFF低于DEA，进一步确认了短期的下行压力。
基本面与技术面在此形成了复杂互动：
1. 利差收窄预期： 日本央行确定的加息前景，理论上将持续对日元构成结构性支撑，限制美元兑日元的上升空间。
2. 路径模糊的制约： 正如前文所述，央行对未来加息路径的“模糊性”沟通，限制了日元的即刻升值动能。市场需要更清晰的紧缩路线图来推动日元趋势性走强。
3. 外部风险情绪： 全球市场环境，特别是美国前总统特朗普近期的关税言论，可能引发避险情绪。在传统避险模式下，日元可能获得买盘支撑，这为美元兑日元增添了额外的下行风险。
4. 日本当局干预风险： 汇率水平仍是敏感议题。若日元因加息预期而过度走强，可能引发财务省的担忧；反之，若因路径模糊而再度大幅走软，干预的阴影将重新笼罩市场。这使得155-158区间成为政策敏感地带。
技术面与关键区间预测：
参考合约： 美元兑日元即期汇率。
支撑/阻力逻辑： 短期重要阻力区间在155.50-156.00，此处汇聚了布林带中轨及前期多空争夺位。若突破，可能测试156.50-157.00区域。下行方面，154.50-154.80 是近期的关键支撑区间，该区域不仅包含布林带下轨，也是前期多次回调的低点区域。若日本央行在12月会议后释放超出预期的鹰派远期指引，汇率可能测试153.00-153.50这一更强支撑带。
盘中关注点： 除了日本央行的各类沟通，需高度关注任何关于日本财务省官员对汇率水平表态的新闻。此外，美国国债收益率的波动将通过美日利差渠道直接影响该货币对。
未来展望：政策会议前的谨慎与抉择
展望至12月19日日本央行政策会议召开前，市场将进入一个“消息敏感”的震荡期。日本十年期国债收益率挑战2.00%已成为市场共识下的技术目标，这一过程可能伴随国债期货价格的进一步承压。美元兑日元汇率则更可能在一个区间内宽幅震荡，上行受制于日本即将开启的加息周期，下行则受限于其紧缩路径的不确定性。
真正的趋势性方向，将取决于日本央行在会议中给出的“未来剧本”。若植田行长能够清晰传递出持续、渐进加息的决心，哪怕不给出具体时间表，也将为日元注入新的上行动力，并可能促使日债收益率曲线以更陡峭化的方式上行。反之，若沟通中强调对经济复苏的谨慎、或暗示将进入漫长的观察期，则可能被视为“鸽派加息”，或将导致日元回吐涨幅，日债收益率的上升势头也可能暂时受阻。
总之，当前市场正处于一个关键的政策节点前夕。十二月加息本身已成定局并被定价，而围绕这一决定的“前因”（政治博弈）与“后果”（长期路径）的叙事，正在主导着日本股、债、汇市场的每一轮波动。投资者需系好安全带，准备迎接植田行长在记者会上可能掀起的风暴。
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作者：congcong
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