美银Hartnett：市场聚焦美股大涨“迎新”可能性，唯一风险是“市场过于乐观”
美银Hartnett：市场聚焦美股大涨“迎新”可能性，唯一风险是“市场过于乐观”
article.author.display_name
李佳
美银策略师Hartnett指出，市场正提前押注2026年经济将因降息、减税及关税削减而加速增长，推动美股单周资金流入创历史次高。尽管其在财政与货币双重宽松下看好后市，但该行多空情绪指标已触及8.5的反向卖出信号，警示市场情绪过于乐观，需警惕结构性风险与短期调整可能。
美银策略师Michael Hartnett在其最新展望报告中表示，市场已开始为2026年经济的强劲增长提前布局。投资者普遍预期，降息、减税及关税削减等措施将共同推动企业盈利加速上升。然而，该行的多空情绪指标现已升至8.5，触及风险资产的反向“卖出”信号，反映出当前市场情绪可能已过度乐观，需警惕由此带来的调整风险。
资金流向凸显市场亢奋情绪。最新数据显示，全球股票单周流入规模达982亿美元，其中美股吸引779亿美元，创有记录以来第二大单周流入。与此同时，资金从现金类资产大幅流出439亿美元，规模为今年4月以来最高。
Hartnett认为，在财政与货币双重宽松的预期下，明年市场上涨概率显著提升。美联储持续降息、新一轮“QE lite”政策推出以及CPI通胀持续回落，共同为市场提供了支撑。但他同时警告，当前情绪已处于极度乐观区间，需警惕短期调整风险。
在配置建议上，他倾向于通过做多零息债券、中盘股、新兴市场股票来布局通胀下行趋势，而非简单追逐当前市场对风险资产的普遍看涨共识。
美股资金流入创纪录高位
当前市场正经历显著的资金再配置过程。股票市场成为资金主要流向，单周净流入规模达982亿美元，其中美股吸纳779亿美元，创下有记录以来第二大单周流入，仅次于2024年12月18日当周的822亿美元。相较之下，债券市场表现平淡，仅录得79亿美元流入；黄金获得31亿美元增持。值得关注的是，加密货币出现近四周以来首次资金外流，规模约5亿美元，但分析普遍预期这一趋势难以持续，短期内或将逆转。
本轮资金再配置的主要来源是现金类资产的大幅流出。数据显示，投资者单周从现金中撤出439亿美元，规模为今年4月以来最大，清晰反映出市场风险偏好的显著升温。
2026年交易策略：押注通胀下行
美银策略师Michael Hartnett为2026年上半年构建了宏观交易框架。在乐观情景下，若CPI回落至2%且10年期美债收益率降至3.5%左右，风险资产有望获得显著支撑。同时，报告也指出了若干潜在风险：全球流动性可能已接近见顶、美联储降息幅度或低于市场目前预期的150个基点，甚至不足80个基点，以及日本央行政策利率存在升至1995年以来最高水平的可能性。
不过，多项结构性因素或将对冲上述风险。其中包括美联储可能意外重启量化宽松、油价趋势性下行、中期选举前特朗普政府为缓解民众生活压力而采取的促经济措施，以及劳动力市场继续向雇主主导的结构倾斜。这些因素均有助于压低通胀、收益率及美元汇率水平。
多空指标发出警告信号
尽管宏观展望积极，但美银的多空情绪指标已从7.9升至8.5，触及风险资产的反向卖出信号阈值。该指标超过8.0通常意味着市场情绪已进入极度乐观区间，历史上往往预示短期调整压力。
自2002年以来，该信号共出现16次，全球股票指数（ACWI）在信号触发后平均下跌2.4%。相关统计显示，信号发出后1个月、2个月及3个月内的最大回撤幅度分别达到4%、6%与9%，而同期错过的潜在最大涨幅则普遍低于2%。
然而，该指标的历史准确率约为63%，且最近两次信号均出现明显偏差。在2020年12月与2024年7月发出卖出信号后，股市均未回调反而持续走强。
市场结构性风险开始显现
尽管市场整体仓位尚未出现过热迹象，但部分结构性风险正在累积。保证金债务增速持续跑赢大盘涨幅，对冲基金杠杆率维持高位，动量交易已持续较长时间。
当前投资者在AI与科技板块的持仓集中度，令人联想到2000年与2007年的市场结构。与此同时，市场空头仓位仍然拥挤，现金配置比例已降至历史低点，而这一变化恰逢企业股票回购即将进入静默期、大型买方支持力度可能减弱之际。
更值得关注的是，全球长期收益率呈现普遍上升趋势，这带来一项不容忽视的风险，即便美联储继续推进降息，美国长期利率仍可能因全球因素而上升，进而推高债券市场波动率，并对股市构成实质性威胁。
风险提示及免责条款
共有 0 条评论