金融行业迎来政策红利，上海加速建设全球资管中心！多个金融板块估值处于低位
金融行业迎来政策红利，上海加速建设全球资管中心！多个金融板块估值处于低位
来源：光大证券微资讯
上海发布重磅政策，金融行业迎机遇！
6月2日，《关于深化上海全球资产管理中心建设的若干意见》发布，上海市全力打造全球资产管理中心，提出到2030年，上海资产管理规模达55万亿元，全国占比达1/3。
随着我国多层次资本市场的建设加速推进，金融产品创新、建设高质量资产管理机构体系、培育健全资产管理生态等举措将成为重点。
随着各类推动资管行业发展的政策落地，金融板块也将迎来发展机遇。
1、金融行业迎来利好政策，上海加速建设全球资产管理中心
上海市金融资源极为丰富，不仅拥有上海证券交易所、中国金融期货交易所、上海期货交易所等关键金融机构，还聚集了大量的银行（核心股）、券商（核心股）、保险、基金等行业的重要公司。
作为金融中心建设的关键环节，资产管理中心也成为上海重点拓展的领域。6月2日，上海发布了《关于深化上海全球资产管理中心建设的若干意见》，系统提出了五大方面、二十一条举措，这将有力推动我国资产管理行业的发展。
我仔细梳理了政策全文，要点内容如下：
①五大举措涵盖资管各个环节
加强金融市场建设，夯实资产多元配置基础；建设高质量资产管理机构体系，提升综合服务能力；丰富资产管理产品和服务，做好金融“五篇大文章”；推进资产管理高水平开放，提升全球资源配置能力；培育健全资产管理生态，营造良好展业氛围。
②提供更加丰富的金融产品
丰富金融市场基础产品供给，支持科创属性突出的科技型企业上市、并购。完善期货与衍生品风险管理工具，加快推出液化天然气（核心股）期货和期权，做好电力期货、算力（核心股）期货研发准备，推动科创50、深证100、创业板股指期货和期权、国债期权等产品上市。强化人民币资产基础设施服务功能。
③推动资管机构发展
建设各具特色的资产管理机构体系，支持银行（核心股）理财公司加强与母行资源协同，支持信托公司充分发挥信托制度优势，支持证券资产管理机构加强多策略布局，支持公募基金从重规模向重投资者回报转型，支持保险资产管理机构完善长周期考核机制，支持私募股权、创业投资提升专注于细分赛道与全周期赋能的投资能力。
④推动资管行业赋能科创、绿色转型
鼓励资产管理机构支持新质生产力发展，发挥好国有资本和政府投资基金引领作用。加大资产管理服务绿色转型力度。服务居民多样化财富管理需求。提升财富管理服务适老化水平。加强资产管理领域数智赋能。
⑤推动资管行业对外开放
推动优化“沪港通”“中欧通”“债券通”等机制，稳步推动REITs等纳入“沪港通”标的。推动优化合格境外机构投资者（QFII）制度，有序扩大合格境外投资者可交易期货和期权品种范围。持续优化上海合格境外有限合伙人（QFLP）试点。统筹发展离岸与跨境资产管理业务。
2、金融板块回落至低位，估值洼地优势逐渐显现
上海出台一系列政策，这将有力推动资产管理行业的发展，对银行（核心股）、保险、券商（核心股）、基金等行业大有裨益。
回顾大金融（核心股）板块2026年一季度行情，不同细分领域出现了显著的分化。一季度，国有大行板块净利润高达3569.36亿元，利润增速达到3.6%。多家国有大行进行大手笔分红，股息率依然具有较大的优势。
股份制银行（核心股）利润接近1481亿元，然而股份制银行净息差回落压力较大，这导致股份制银行板块净利润回落0.26%。
城商行、农商行归母净利润分别为629.7亿元、128.7亿元，尽管盈利规模较小，但是利润增速高于国有大行。特别是城商行一季度利润显著增长，增速达到7.4%。
保险板块、券商（核心股）板块一季度净利润规模均超过650亿元，但是两个板块基本面状况区别较大。在持续活跃的证券市场影响下，券商板块一季度净利润同比增长17.4%，多家券商实现了利润爆发。
2025年归母净利润超过110亿元的券商（核心股）包括：中信证券、国泰海通、华泰证券、广发证券、中国银河、招商证券等。
2026年以来，券商（核心股）行业延续较高景气度，市场成交额维持高位，科技股投资热潮促进证券市场发展。因此，市场预期券商二季度业绩有望快速增长，这将进一步带动券商行业估值回落。
保险板块面临经营压力，一季度归母净利润同比回落17.0%，成为所有金融板块中表现最弱的细分领域。
多元金融包括期货、信托、资管、融资租赁等细分领域，尽管一季度净利润仅有99.9亿元，但是同比增速高达31.6%，多元金融成为利润增速最快的金融板块。
整体来看，金融行业依然保持着较强的盈利能力，特别是金融板块近半年持续回落，这也导致部分板块估值回落至低位。
截至6月2日，券商（核心股）板块估值仅有14.4倍，显著低于近三年中位数21.67倍。特别是多家券商板块积极推动分红，这或将促进整个板块风格向红利资产过渡。
保险板块估值约为6.6倍，较近三年估值中位数10倍水平，仍处于较低位置。未来应当关注保险板块能否摆脱利润萎缩区间。
银行（核心股）板块方面，国有大行由于股价维持高位，这也导致板块估值仍达到7.4倍，显著高于近三年中位数6.26倍。与国有大行不同，股份制银行估值仅有5.65倍，位于近三年中位数5.66倍估值附近。城商行、农商行估值显著高于近三年中位数水平。
多元金融板块当前估值为23.87倍，成为估值最高的金融板块。与近三年估值中位数相比，多元金融板块估值逐渐回落至低位。
（本文首发于2026年6月2日）
李泉
投资顾问执业编号：S0930622070004
基金从业编号：A20211203001155
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