别慌！2万亿在路上
来源： 格隆汇APP
市场处于十字路口之际，几个重磅新闻炸开了锅。
当中，有利好的，也有利空的，还有待开盲盒的。
先说好的吧，昨天外媒透露中国将投入2万亿建设一个全国性的互联数据中心网络，今天工信部就印发《“人工智能+信息通信”创新发展实施意见（2026—2028年）》；
不好的，主要是知名AI产业链分析机构SemiAnalysis放出关于CPO的利空，报告指出英伟达800VDC电源架构的出货预计推迟至2028年，而CPO的规模化量产或将延宕至2028乃至2029年。
而待开盲盒的，主要就是今晚美国的CPI数据了。
这些因素，将深刻影响接下来的市场走势。
2万亿，谁最受益？
2万亿投资新闻，最直接的受益者，毫无疑问是中国的国产算力供应商。
其中，80%的国产化率红线，为华为等厂商创造了巨大的市场空间。同时，国产光模块、液冷服务器、PCB板供应商将受益，相信在不久的将来，订单便会纷至沓来，这是一个确定性极高的事情。
而随着国产替代的深化，国内厂商也将越来越多地完成整个商业闭环，以后的AI世界里，会呈现中外两个平行时空，相互的干扰会少很多。
这对于刚遭遇市场巨震的投资者而言，确实算得上一颗定心丸。
今天的市场反应，还有一个大家容易忽略的地方。
那就是港股市场上，腾讯盘中一度涨超3个点，而老对手却跌了3个多点。
如果只是简单地看这一次涨跌，可能会忽略一个重点，腾讯这类应用型公司，也可能是“2万亿”的大赢家。
腾讯过去半年股价一直下跌，原因是其在AI方面的投入和进展不明显，导致估值溢价消失。
然而，如果按照这个“2万亿”计划，国家建立一个统一的算力网络，由国有企业主导运营，而企业其实可以像用电一样租用算力，那腾讯这样的互联网公司就省下了自建算力的巨额资本开支。
而且，如果以当年4G网络为参考案例，这类国家级的数字基础设施建好之后，国家为了刺激应用端的发展，以利好经济增长，很可能直接通过行政命令，要求这类基础设施的售价变成“白菜价”。
从国家安全的角度讲，AI模型、数据、应用程序都在国有AI数据中心里跑，安全系数会比跑在私营公司的AI数据中心高。
这就有意思了，原先被质疑不肯投钱自建，结果发现，其实也不需要投钱自建，直接租就可以了，还不贵，又符合安全要求。
至于AI模型的开发，腾讯其实也完全可以用别家的，因为腾讯本身就拥有巨大的流量池，而且它的商业模式也是偏应用，而不是靠卖基础设施赚钱。
自己建，还是用别人的，对于腾讯来说，并不决定其生死，可能会少赚一些钱，但投入也少了很多，算起来也不亏。
反而是一些大厂，大规模投资基础设施，将来还会面临国有AI算力供应商的激烈竞争。
当然了，鉴于现在市场变化实在太大，很多投资逻辑只是基于消息面的变化，一天一个样已成常态。
因此，即便腾讯今天涨了，但质疑声其实也没有完全消失，就像它现在强推的wordbuddy、Qclaw，号称跟微信说句话，就能够帮你完成各种事项，但底层的技术支撑依然来自算力和模型。
如果底层的算力和模型不行，单靠微信流量强推，也未必能吊打同行。
因此，腾讯的终极任务就变成，既然不自建，那就保证自己能租到最好的算力和最好的AI模型。
英伟达辟谣
关于CPO的利空消息，英伟达已经第一时间出来辟谣，但似乎已经阻止不了相关产业链公司股价大幅下跌。
另外，因为这些赛道此前交易过分拥挤，股价涨幅太大，本身就积累了大量的获利盘，因此对于此类消息确实没有太多抵抗力。
从资金的角度看，原先很多估值模型是基于对应的CPO新产品27年出货量去计算未来的EPS、PE和股价，结果现在说可能押后到28年后，那模型中的参数就得往下掉，导致投资者需要做对应的减仓。
不过，也并非所有产业链公司都受到影响，当中也不乏一些反向利好的。
比如，传统电源与灰色空间设备，800VDC的推迟延长了现有大型UPS（不间断电源）业务的生命周期，也为一些电气设备供应商提供了更长的增长跑道；还有铜互连与可插拔光学，CPO的延迟直接证明了铜线在纵向扩展网络中依然是核心互连方式，专注可插拔收发器的公司将继续保持强劲增长。
从长线角度看，SemiAnalysis报告提出的两大颠覆性问题，相信都会随着时间的推进、技术的进步而得到逐步解决。
例如，SemiAnalysis说云厂商认为升压至800VDC再降压供电效率过低，且Vera Rubin架构并不强制要求800VDC，仅更高功耗代次才需采用，而±400VDC架构则按计划于2026年下半年推进。
但如果日后技术能够解决这个效率低的问题，800VDC同样会被云厂商接受，毕竟这是高阶的产品。
又如，光学引擎贴装良率仅95%时，系统总良率仅约19%；且集成测试中发现插入损耗超标、无法返工等问题，所以市场对2027年出货预期过于乐观，预计Scale-out CPO交换机需下修预期，Scale-up互连的真正爆发要等到2029年。
那如果厂商们解决这个良率问题，出货也就不存在问题了，即使真的要等到2029年，那大不了再等2年。
而且，以上问题并不是什么无法解决的终极技术难题。
所以，真正有害的，并不是哪个机构发布了看空研究报告，也非某一条利空新闻，而是投资者简单线性的思维，尤其是在狂热中被多巴胺牵着鼻子走，涨了5倍还想再涨5倍，只知盲目向前冲，不看风险，不看拐点，不知止。
真正好的应对思维，是趁着这次调整，重新确认一下产业和公司的基本面有没有变化，如果没有，只是时间推迟，那反而可以趁着回调去寻找重新上车的机会。
今晚紧盯一个数据
今晚20:30，美国劳工统计局将公布5月CPI数据，综合高盛、瑞银、德意志银行、摩根士丹利等主流机构预测，市场共识预期为：
整体CPI同比上涨4.2%（前值3.8%），核心CPI同比上涨2.9%（前值2.8%），核心CPI环比上涨0.27%-0.30%（前值0.4%），能源价格反弹是推高整体通胀的主因。
根据核心CPI环比表现，可分为三种预测情景：
偏强情景（核心环比≥0.3%，概率60%）：通胀粘性超预期，美债收益率大幅上行，美元走强，美股科技成长股承压下跌。市场对9月加息预期将从15%飙升至50%-60%，年内加息幅度或达50-75bp。
符合预期（核心环比0.3%-0.4%，概率30%）：通胀粘性坐实，“高利率更久”格局确立。美债收益率小幅上行，美股震荡调整，加息预期后移至12月。
偏弱情景（核心环比<0.3%，概率10%）：通胀压力缓和，美债收益率下行，美元走弱，美股及黄金反弹。9月降息预期有望回升至40%-50%。
盘前美股期货跌幅不小，预示着今晚可能会是一个不太好的夜晚。
不过，乐观地看，本轮通胀反弹主因能源供给冲击而非经济过热，叠加6月初汽油价格已较高点回落，5月可能是本轮通胀高点。
这意味着美联储最多维持鹰派立场，加息门槛可能比想象中高。
而且，鉴于上周五市场已经大跌，一定程度上price in CPI和货币政策可能转向。
虽然不能排除市场会因为数据不好而补跌，但只要风控到位、仓位合适、留有足够现金，那大可静待数据开盲盒后，再做决策，而无需提前去博弈什么。
结语
综合来看，当前市场确实正处于多空交织的关键节点。
既有“2万亿”的利好消息，也有工信部的政策支持文件，当然也不乏SemiAnalysis关于CPO量产推迟的利空报告，而今晚的CPI则是待开盲盒的不确定性变量。
面对这样的局面，投资者最需要的是理性与定力。
所以，别慌，因为AI产业不会因为一篇做空报告、一次数据波动就熄火。
当然，也没有必要忙前忙后，尤其是市场方向未明，各种多空观点疯狂对战的时候，蒙对了固然可以，但一不小心又会被卷进黑洞。
因此，保持冷静、盯紧主线、控制仓位、控制风险、留有余地（现金），剩下的交给时间。
共有 0 条评论