如何看待数字货币之二：美元稳定币？

稳定币是与法定货币或者现实资产挂钩的加密货币，币值相对稳定。稳定币出现有一段时间了，已经形成稳定的格局，而最近美国、香港特区推动稳定币立法，将稳定币又推到了风口浪尖。

当前市场上规模最大的稳定币是USDT、USDC，与美元、美元资产挂钩。考察这些稳定币，发行方可以从发行、回收收费以及持有资产收益（常见的有美国国债）中获益；持有者可以获得稳定的币值、更快更便捷的跨境及境内支付结算、更便宜的服务收费；支付服务方可以获得清结算服务费用及其他收益；美国官方的国债也有更多的短期购买方、更好发售国债；等等，完全是一个多赢局面。

那有没有利益受损方呢？肯定有的。第一个就是银行，失掉了一些低息或者无息存款，也失掉了一些跨境及境内支付结算业务；第二个是一些金融服务组织，如SWIFT、VISA等，会流失一些支付结算业务，收入也会随之减少；第三个是一些发展中国家，随着稳定币的扩展，这些国家的金融主权不可避免受到侵害。但最近的讨论中并没有看到这些相关方的意见，我认为应该是因为现阶段稳定币的规模还很有限，全球稳定币总供应量不过2500亿美元左右，带来的影响还不明显。

美国官方一直没有推出数字美元，美元稳定币事实上起到了数字美元的作用，而且如前所述，美元稳定币的参与方都可以从中获益，整个体系可以自持发展，而官方几乎没有投入资源。美元稳定币允许私人部门发行，如果有众多的私人部门参与进来，相互竞争、砥砺创新，发展出一种高效、低成本的数字货币体系是可能的。美国此时带头推动稳定币立法，一方面使稳定币有了官方背书，另一方面也把稳定币纳入监管，不能不说是很巧妙的一手，预计会促进稳定币、特别使美元稳定币大发展。

最后，美元稳定币会给美元体系带来无可挽回的风险嘛？个人认为没有特别大的风险，按照最新的立法，稳定币发行要求有100%储备，理论上不会出现信用分险；至于流动性风险，稳定币面临跟银行面临的仿佛，只要做好流动性管理，不会出现特别大的问题。需要考虑的是单个稳定币的规模，规模必须足够大，才能覆盖整个体系的运行成本。

参考文献：

[1]广发宏观.如何理解稳定币？[EB/OL].2025-06-11.https://baijiahao.baidu.com/s?id=1834596098241142993&wfr=spider&for=pc.

[2]玉渊谭天.稳定币，是美元的“救心丸”吗？[EB/OL].2025-06-25.https://baijiahao.baidu.com/s?id=1835864432484108784&wfr=spider&for=pc.