全球稳定币市场：从野蛮生长到合规重构

稳定币并非货币增发，而是通过100%法币或高流动性资产（如美债）抵押发行的数字化支付工具，实现存量资产的链上映射。其价值稳定性依赖于储备资产的透明度和合规性，例如USDC要求90%以上储备为现金和国债。它具备几个核心价值，首先是支付效率更快，省略传统跨境支付的中间节点，实现分钟级结算，手续费仅为传统银行的1/10。同时还可以为波动性较大的加密货币（如比特币）提供交易结算锚点，降低市场摩擦。在法币基础设施薄弱地区提供低成本跨境汇款服务（如东南亚）。

稳定币有不错的前景，前提是有相应的监管手段，好消息是2025年全球稳定币监管迎来关键转折，监管框架在不断完善。香港《稳定币条例》生效，确立亚洲首个全链条监管体系，要求发行人持牌经营、储备资产100%覆盖，首批牌照申请者包括渣打、京东等机构。美国《GENIUS法案》推进，强制市值超100亿美元的稳定币接受美联储监管，60%以上储备需为美债，强化美元锚定地位。欧盟MiCA法规落地，侧重透明度要求，推动USDC等合规稳定币被Worldpay等传统支付机构采纳。可以说，全球最重要的几个经济体都在推进稳定币的监管框架。

为什么这么多国家和地区都对稳定币如此看重，这是因为稳定币的应用场景广，前景大。

在跨境支付下，稳定币可以让支付成本降至SWIFT系统的0.1%，比如墨西哥稳定币汇款占比达10%；DeFi生态中稳定币占链上交易量70%，Aave等协议提供14%抵押收益。截至目前，全球稳定币市值突破2500亿美元，年交易量达35万亿美元（Visa的2倍）。形成了双寡头主导，USDT（62%份额）和USDC（25%）垄断市场，但算法稳定币USDe凭借12%年化收益快速崛起。

但是稳定币也有隐患和风险，稳定币说的到底还是一种程序，自然存在程序错误，之前USTC崩盘警示无储备模型仍存系统性隐患；还有地区之间的竞争，可能会加大稳定币的风险，美国GENIUS法案被指通过稳定币巩固美债需求，香港则探索多法币锚定以增强金融自主性。