大摩量化分析师：7月下旬美股资金流入开始放缓，投资者应为“8月5%回调做好准备”
大摩量化分析师：7月下旬美股资金流入开始放缓，投资者应为“8月5%回调做好准备”
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李笑寅
大摩表示，近期市场反弹动能有所减弱，考虑到被动资金流入正在放缓，以及月底有多重催化剂（美联储会议、非农数据、关税大限、美股财报季）集中爆发，一旦出现负面因素，短期内可能引发美股5%左右的回调。
大摩量化团队警告称，美股市场资金流入速度正在放缓，这可能令美股更容易受外部冲击影响。
摩根士丹利量化与衍生品策略团队（QDS）负责人Chris Metli在其最新报告中表示，尽管标普500指数自4月低点已上涨25%，但近期反弹动能减弱，周二的温和CPI数据和英伟达的正面消息未能激发加速上涨，市场对头条新闻的反应趋于理性，仅在真实冲击下才波动。
报告强调，来自散户、系统性策略和股票回购的被动资金流入预计在7月下半月放缓，这虽不意味着反弹结束，但会使市场更脆弱。
未来一个月，市场面临多重潜在催化剂，包括美联储会议、非农数据、关税政策截止日期，以及标普40%市值的公司将在7月最后一周发布财报。报告称，若财报、宏观指标或关税政策出现负面因素，短期内可能引发5%左右的回调。
资金流入数据显现放缓迹象
散户对美股的需求正在按季节性模式放缓。
大摩的数据显示，散户资金流入速度已从月初的每日35亿美元降至目前的每日15亿美元，预计随着夏季推进将继续放缓。
历史数据表明，7月上半月的季节性股市强势通常会从现在开始减弱，直至8月。
宏观系统性策略在过去一周仍是大买家，维持每日超过50亿美元的买入规模，但大摩预计系统性买盘将在月底前减半至每日25亿美元。
此外，目前有大量公司处于股票回购静默期，这一情况可能到8月初有所缓解。
对冲基金仓位仍有上升空间
从仓位角度看，最具支撑性的因素是对冲基金净敞口仍保持温和水平。
大摩指出，对冲基金净头寸目前为51%，处于历史中位水平，美国多空策略今年迄今录得4.9%的盈利缓冲。
报告认为，考虑到市场表现良好、基本面趋势积极，以及关税潜在影响有限，这一温和定位留有上行空间。这意味着在市场转向下行前，对冲基金可能需进一步增持，推动“先高后低”动态。
看涨因素还包括，在市场下跌时，交易商的伽马敞口会增加，可能提供支撑。虽然在当前点位扣除杠杆ETF的空头伽马后，交易商可能没有太多多头伽马，但在仅2%的下跌中，期权多头伽马会翻倍，这可能减缓任何跌势。
7月底多重事件集中爆发
展望月底，多个潜在市场推动事件正在聚集：美联储决议，非农数据（疲软数据可能强化降息预期），“关税大限”临近。
更重要的是，标普500指数40%市值的公司将在7月最后一周发布财报。大摩此前研究显示，当大量市值公司在同一天发布财报时，标普500指数的绝对回报往往更大，且略微偏向负面。
该行估计，还将有170亿美元的资产配置供应压力。这些因素叠加可能在财报、宏观数据或关税政策方面产生任何噪音时，触发市场回调。
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