“股王”贵州茅台归来：一季报营收利润双增，飞天茅台基本盘稳固，i茅台同增267%，折射渠道改革重大变
“股王”贵州茅台归来：一季报营收利润双增，飞天茅台基本盘稳固，i茅台同增267%，折射渠道改革重大变化
金融界
4月24日晚间，“股王”贵州茅台一季报出炉，营业收入和净利润实现双增长，i茅台表现抢眼，收入同比增长267%，贡献了40%左右的收入。
根据财报数据，贵州茅台今年1-3月营业总收入为547.03亿元，较去年同期上涨6.34%；净利润为272.43亿元，较去年同期上涨1.47%；净资产收益率为10.57%，每股经营现金流量为21.4889元，销售毛利率为89.76%。3月末贵州茅台现金余额为1779.68亿元，较年初增长40.77%，现金流充沛。分渠道来看，直销渠道收入295.04亿元，批发代理渠道收入243.82亿元，直销渠道首次超越传统批发渠道，反映出营销体系的重大变化。
细分来看，茅台酒牢牢稳住基本盘，财报显示，一季度茅台酒实现收入460亿元，贡献占比超过85%，相较于去年同期增长5.6%。今年1月以来，贵州茅台发布并实施《2026年贵州茅台酒市场化运营方案》，在运营模式、渠道布局、价格机制等维度进行市场化改革，重塑了以市场为导向的发展逻辑。其中，产品结构上，构建更加稳固的金字塔型产品矩阵；运营模式由“自售+经销”向“自售+经销+代售+寄售”多维协同转变；渠道端批发、线下零售、线上零售、餐饮、私域“五大渠道”并行；价格端构建“随行就市、相对平稳”的自营体系零售价格动态调整机制。
从市场反馈来看，据上证报报道，双节期间茅台酒市场动销反馈积极，很多经销商提前一月完成销售任务，终端开瓶率与复购率均保持在健康区间，产品价格稳定。
今年3月底，茅台正式宣布提价，53度500ml飞天茅台的自营体系零售价提高至1539元，是时隔八年来的首次涨价，同时经销商的销售合同价提高至1269元。彼时，这一动作普遍被认为是茅台改革和行业转型的重要信号。
i茅台的爆发是一季报的核心看点，根据财报数据，一季度i茅台实现销售收入215.53亿元，同比增长267.16%，另外新增用户近1400万，成功购酒用户累计近400万。这反映了贵州茅台自营体系价格机制的根本性变革，首次以市场需求为锚点，确立了“随行就市、相对平稳”的自营零售价格体系，有效拓宽真实消费触达，让产品直达消费端，推动i茅台营收实现大幅增长。
在行业寒冬背景下，贵州茅台的改革和数据的复苏，无疑将再次成为白酒行业的风向标。
券商研报分析，白酒行业当前正处于深度调整与去库周期的尾声。中长期看，行业未来增长逻辑将由过去的“量价扩张”转向“量稳，价升，头部集中”，具备强品牌力与渠道力的龙头酒企有望率先复苏，穿越周期。
在二级市场，今日贵州茅台走势强劲，股价涨近3%至1458元，随着一季报的“双增”和渠道改革成效的显现，后续修复空间值得关注。
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