全球巨佬中国股票持仓披露！
来源： ETF进化论
从最新调仓动向看，新增持仓包括MiniMax、安踏体育、亚朵、华住集团、滴滴、万华化学、长江电力，以及天齐锂业、赣锋锂业、紫金矿业国际等资源类标的。
此外，年内新增了第二家非上市标的小红书，目前持仓还包括字节跳动。
卖出/清仓的标的包括李宁、珀莱雅、贝壳找房、老板电器、山西汾酒、用友网络等。
除了完全清仓外，也进行了选择性的仓位调整。例如，随着外卖与即时零售领域竞争加剧，柏基大幅减持了美团。
从投资的行业分布来看，明显偏向——消费、科技、先进制造与金融体系的组合。但更关键的，不是买了什么，而是——他们如何理解这些公司。
1.宁德时代
作为全球最大的电动汽车与电力市场，中国的“国家队龙头”宁德时代，与国家的双碳目标、硬科技领域自主可控的战略方向高度契合。除本土市场外，公司已在欧洲布局生产基地，同时也在拓展其他新兴市场，这将进一步支撑其未来增长。我们看好宁德时代的市场龙头地位，以及其面临的增长机遇的规模与持续性；我们认为，凭借与多家向电动化转型的车企的深度合作（这些车企均依赖宁德时代的CTP（无模组）电池技术），其市场优势具备可持续性。
2.贵州茅台
贵州茅台是中国最重要、最具标志性的品牌之一。公司主营高端白酒，其产品在中国文化中承载着深厚的历史底蕴与国民认可度。独特的酿造环境与工艺，构成了茅台的核心竞争优势。叠加高端白酒赛道的供给稀缺性与有限竞争，茅台得以维持品牌溢价，并拥有高忠诚度的客户群体，盈利能力极强。我们看好茅台的品牌力与历史底蕴，认为其收入增长具备可持续性，核心竞争优势也将长期延续。
3.紫金矿业
紫金矿业是国内矿业企业，近年来积极开展海外并购，目前业务已覆盖12个国家，拥有一批极具增长潜力的优质资产。公司历史上以黄金业务为核心，如今正逐步向铜业务转型：受益于其在刚果（金）世界级低成本卡莫阿-卡库拉铜矿项目的布局，未来几年铜产量预计将实现翻倍。在碳中和转型背景下，铜的需求有望持续保持高位，而供应端或面临产能约束，因此我们认为紫金矿业将在绿色基础设施建设中扮演关键角色。我们认为，市场尚未充分反映大宗商品价格的上行空间与紫金矿业的成长潜力；同时，考虑到公司在信息透明度与披露质量上的持续改善，我们认为其当前的ESG估值折价存在不合理性。
4.腾讯
腾讯是国内领先的社交媒体与娱乐平台，在网络游戏领域占据主导地位，且我们认为其微信生态是中国最具竞争力的生态之一。微信超10亿月活用户的商业化，是公司的核心增长动力之一。此外，腾讯在云基础设施、消费及中小企业信贷领域的强势布局，以及覆盖在线音乐流媒体、电商、短视频等领域的被投企业组合，也为公司提供了进一步的增长空间。公司创始人兼董事长马化腾始终着眼长期发展，在这个国内变化最快的行业中展现了极为出色的执行力。
5.阿里巴巴
阿里巴巴是国内领先的线上零售企业。经历了竞争加剧、市场份额流失的阶段后，其电商业务正重回增长轨道。食品生鲜、快消品等品类线上渗透率的稳步提升，仍是公司业务的长期增长动力；同时，面对竞争对手对用户与商家注意力的激烈争夺，公司正着力将直播、社交媒体功能整合进平台，以期重新激活平台活力。此外，阿里巴巴在基础设施即服务（云计算）领域仍保持强势地位，业务模式与亚马逊AWS类似。公司已明确战略方向：聚焦“有盈利的增长”，而非不计代价的扩张。
以上为柏基在年报中对一些中国公司的点评。
对于中国市场，面对投资者的疑虑，柏基在年报中则给出了坚定的判断：地缘政治只是扰动，创新才是底色。
柏基投资在年报中提到，尽管地缘政治等不确定性犹存，但中国在人工智能、电动汽车、先进制造和电商等领域的创新加速落地，企业的结构性增长机会日益凸显。
对于中国市场的估值，柏基认为中国股市估值处于历史低位。
柏基投资坦言，虽然中国股市连续两年表现良好，但放在全球的维度对比，仍旧处于折价区间——目前中国主要股指市盈率约16倍，相比美股，具备显著的绝对价值。
柏基还给出了一个明确判断，中国市场依然是成长型投资的沃土。
针对看好的领域，柏基直言：
“现阶段市场尚未充分定价人工智能、自动化与核心技术赛道本土领军企业的复利效应，这些企业五年内价值翻倍可期，兼具绝对价值安全边际与结构性增长带来的强上涨动能。”
巴菲特所在的奥马哈是个40万人口的小镇，柏基投资的总部一直在苏格兰爱丁堡，这是一个与华尔街和伦敦金融城完全不同的安静古城。
从长期业绩看，柏基旗舰基金SMT的累计回报，不仅跑赢了标普500指数，还跑赢了纳斯达克，甚至跑赢伯克希尔哈撒韦的表现。
柏基曾长期是特斯拉的第二大股东，特斯拉股价暴跌50%的时候，它仍然能够稳如泰山坚持一股不卖，这种坚持最终带来了丰厚的斩获了，让柏基拿到了超过300亿美元的收益。
当全球资本市场经历了互联网泡沫、2008年金融危机，以及疫情、局部战争等多次冲击时，柏基始终坚守对科技创新企业的投资，多次提前投资那些“筐里的好苹果”，如亚马逊、特斯拉、英伟达、阿斯麦、阿里巴巴、字节跳动…几乎把这一时期技术进步带来的优质企业抓住了。
美国著名国际政治学家保罗·肯尼迪曾经提出：“大国兴衰的历史永远不会停止，领先国家的相对力量从来不会一成不变。”
柏基在2015年年报中分析了世界三大趋势：一是技术变革的崛起；二是中国融入并重塑全球经济；三是全球金融体系的缺陷。
当然，这背后还有一个更深的洞察：技术革命是全球性的，但受益的公司是地域性的。也就是说，同一波技术浪潮，会在不同的地区、以不同的形态产生不同的赢家——全球化的视野。
柏基投资的研究框架是基于长期全球成长策略，需要关注行业未来长期的潜力、公司长期竞争优势、管理层以及估值等方面。
为此，柏基准备了包含一系列问题的研究框架，包括10个最重要问题。
柏基投资策略，尽调10问：
Q1 公司销售收入在未来5年是否会至少翻番？
Q2 公司在10年以后会发生什么变化？
Q3 公司的竞争优势是什么？
Q4 公司的文化是否具有显著差异性？是否具备适应性？
Q5 用户为什么喜欢这家公司？它为社会做出了什么贡献？
Q6 公司盈利是否可观？
Q7 公司的利润率会提高还是下降？
Q8 公司如何分配资本？
Q9 公司市值能否增长至少5倍？
Q10 市场为何会低估公司价值？
分析框架中，没有“季度/年度数据”“企业是否低估值”“市场情绪”等短期影响股价的因素。
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作者：zhangchen
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来源：TechFM
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