资金涌入关税避风港，这个新兴国家股市今年飙涨28%！
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李笑寅
波兰主要股指WIG今年已上涨28.6%，远超标普500仅1%的累计涨幅，成为今年全球表现最强劲的市场之一。分析称，这波涨势由“大量外资流入”推动，受益于波兰健康的经济以及股市不断上升的股息和相对较低的估值。
波兰领跑新兴市场下一轮大牛市？
数据显示，波兰主要股指WIG今年已上涨28.6%，远超标普500仅1%的累计涨幅，成为今年全球表现最强劲的市场之一。
分析指出，波兰股市的强劲表现部分归功于该国相对独立于全球贸易战的地位，以及预期从德国巨额财政刺激计划中获益。
Warsaw研究所的首席执行官Tomasz Bardziłowski表示，这波涨势由“大量外资流入”推动，受益于波兰健康的经济以及股市不断上升的股息和相对较低的估值。
Bardziłowski指出，当前波兰股票的市盈率比MSCI新兴市场指数低15%。
美国贸易战推升“和平交易”、经济增长仍具韧性
4月以来，特朗普发动的贸易战实际上转移了资本流向，从美国转向波兰和拉丁美洲部分国家等受关税影响较小的新兴市场。
波兰VeloBank首席经济学家Piotr Arak指出：
“市场规模足够小，外国资本流动能产生明显影响。”
其次，波兰本国的经济增长也显现出强劲韧性。
欧盟统计局的数据显示，波兰经济在2025年第一季度同比增长3.8%，是欧盟增长第二快的国家（仅次于爱尔兰），远高于欧盟1.4%的平均水平。
分析师预计，2025年华沙证交所上市公司的每股收益平均将增长约10%。其中，占WIG指数40%权重的金融服务公司，本季度在创纪录盈利后正在提高股息。
欧洲复兴开发银行(EBRD)首席经济学家Beata Javorcik表示，波兰在这些动荡时期保持韧性，“要归功于其多元化经济、庞大的国内市场以及有限的对美直接贸易敞口”。
欧盟资金释放提供额外推力，关注6月总统决选
此外，波兰总理图斯克（Donald Tusk）及其亲欧盟联盟回归后，解锁了之前冻结的数十亿欧元欧盟资金。这些资金主要用于基础设施和能源转型项目，政府正在部署这些资金，寻求摆脱对煤炭的依赖。
受到这些举措的推动，波兰国有能源集团股价飙升，石油公司Orlen上涨53%，公用事业公司PGE今年以来上涨56%。
投资者目前正密切关注将于6月1日开展的总统决选。
目前，执政党候选人Rafał Trzaskowski正与反对派法律与公正党（PiS）的Karol Nawrocki之间展开出人意料的激烈竞争。
波兰最大的银行PKO BP的首席经济学家Piotr Bujak表示：
“如果图斯克所属党派的候选人获胜，将有利于投资者对波兰资产的信心，而失败则可能引发人们对波兰是否会继续走改革道路的新担忧。”
新兴市场投资机会显现，波兰或仅是开始
波兰的案例可能只是新兴市场崛起的开端。
随着美元走弱预期增强、美国债券收益率可能已触顶以及市场对中国经济复苏的期待，新兴市场正重新成为全球投资者关注的焦点。
根据美银策略师Michael Hartnett的观察，2025年迄今，不仅波兰股市成为表现最佳的股票市场，而且：
年内表现最差资产：石油(-12%)
年内表现最佳资产：黄金(21%)
年内表现最佳货币：俄罗斯卢布(41%)
特拉维夫和德黑兰证券交易所都创下历史新高
Hartnett据此得出结论，今年地缘政治将驱动市场，而“和平交易”将在2025年跑赢“战争交易”。而在这样的环境下，“没有什么会比新兴市场股票表现得更好”。
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