2.周期迷雾：识破牛熊的心理密码

2.周期迷雾：识破牛熊的心理密码

市场周期虽然难以精准预测，但其情绪轨迹却有迹可循。约翰·邓普顿的经典描述揭示了牛市的本质：

“牛市生于悲观，长于怀疑，成熟于乐观，死于亢奋。”

当美联储前主席格林斯潘1996年发出“非理性繁荣”的警告时，亢奋情绪仍推动泡沫膨胀4年。2000年互联网泡沫顶峰时期，市场情绪坐标抵达“亢奋”极值。

宠物电商Pets.com上市首日暴涨300%，年亏损$1.47亿却估值13亿； 

科技IPO数量暴增400%，78%公司上市时尚未盈利；  

散户开户数激增150%，保证金负债率突破历史峰值......

当市场陷入集体亢奋，危险已悄然逼近。因为当市场彻底亢奋起来，再出现始料未及的重大负向错位，以及流动性彻底枯竭时，熊市接踵而至。

高塔姆.拜德指出：市场周期是不可能准确预测的。我们能做的最好的事情就是利用淘汰的过程来确定我们没有达到的目标。

正如霍华德·马克斯所说的那样：

“你无法预测。但你可以做准备。”

马克斯提出了牛市三个阶段的理论：“第一阶段，一些具有前瞻性的人开始相信情况会好转；第二阶段，大多数投资者意识到情况实际上正在好转；第三阶段，每个人都确信基本面情况将会变得更好，而且永远只会更好。”

牛熊转换本质是群体心理的周期性溃堤。历史证明，情绪指标比市盈率更能预警转折点。

时刻用彼得·林奇的这句名言提醒自己：

“在股市赚钱的真正关键是不要被股票吓到。”

要知道，低回报和负回报年份是投资游戏中常见的情况。要想获胜，你必须长时间地参与这场游戏。永远记住，关键是要避免因为鲁莽的决定而中途出局。