CPI报告前夕，华尔街转向“滞胀交易”寻求防御
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赵颖
关税冲击加剧滞胀担忧，分析师警告通胀周期或更长，策略师们建议投资者转向公用事业、通信服务和必需消费品等防御性板块，同时避开可选消费等成长性板块。
此前美国非农报告显示就业市场降温，同时服务业通胀重新抬头，这一组合开始拖累市场情绪。摩根大通策略师在最新的报告中指出，最新经济数据“放大了”本周CPI报告的重要性。
在滞胀风险下，策略师们建议投资者转向公用事业、通信服务和必需消费品等防御性板块，同时避开可选消费等成长性板块。美国银行经济学家重申，即使就业数据疲软，美联储也有可能在今年余下时间“按兵不动”。
标普500指数今年以来上涨8.6%，但在本月初就业报告低于预期和服务业通胀回升后出现下跌，凸显市场对滞胀前景的敏感性。
防御性配置成主流策略
面对潜在的滞胀风险，华尔街策略师普遍建议采取防御性投资策略。Corpay Inc分析师Karl Schamotta认为，应坚持配置公用事业、通信服务和必需消费品等防御性板块，同时回避可选消费等成长导向板块。
Apollo Management首席经济学家Torsten Slok则偏好电信、医疗保健、公用事业和科技等受宏观经济不确定性和关税影响较小的板块。值得注意的是，他将能源板块列入负面影响名单，尽管该板块在2022年通胀周期中表现亮眼。
Annex Wealth Management首席经济学家Brian Jacobsen则青睐在当前环境下波动性较低且具有积极业务和盈利动能的板块，包括金融、工业和表现类似"商业必需品"的科技公司，他看好微软和亚马逊的云业务。
关税冲击加剧滞胀担忧
分析师指出，关税上调通常会产生滞胀冲击，增加经济放缓概率并推高价格水平。Slok在周四的报告中强调：
关税上调通常是滞胀性冲击——它们同时增加经济放缓的概率，同时对价格施加上行压力。这是经济的转折点，市场对未来方向存在真正的不确定性。我们需要担心一个不太关注价格稳定使命的美联储会长期允许更高的通胀。
纽约联储月度调查显示，7月美国消费者通胀预期上升，进一步加剧了市场对长期通胀周期的担忧。
不过，尽管滞胀担忧升温，部分分析师对未来几周市场前景保持相对乐观。Jacobsen预期，特朗普的减税措施可能刺激投资，有望抵消就业数据疲软的影响，市场对滞胀的焦虑将有所缓解。
然而，长期通胀担忧依然存在。Cypress Capital分析师Mark Dodson表示
我们认为通胀存在一个较长周期，预计通胀将在2026年加速，国债收益率和抵押贷款利率“可能不会像许多人预期的那样在美联储采取行动时下降”。
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