美国最高法院未公布对特朗普关税的判决结果
何浩
美国最高法院完成周五披露意见的工作，但并没有公布对特朗普关税的判决结果。耐克转跌，美泰跌幅扩大、刷新日低。
美国最高法院周五并未就美国总统特朗普实施的关税问题作出裁决。市场仍在等待这一决定，因为该裁决不仅将对贸易政策产生深远影响，也可能波及美国的财政状况。
此前曾有猜测认为裁决可能会在周五公布，但目前并不会作出决定，具体何时发布最终裁决仍不清楚。
一旦裁决出台，将涉及两个核心问题：第一，美国政府是否可以依据《国际紧急经济权力法》（IEEPA）的相关条款征收关税；第二，如果认定这种做法不当，美国是否需要向已经缴纳关税的进口商进行退款。
不过，最终裁决也可能采取折中的方式。
法院可以选择仅在IEEPA框架下授予有限权力，并只要求有限范围的退款；此外，对于这一在华尔街备受关注、又极为敏感的问题，法院还有多种处理方式可供选择。
此外，即便白宫在此案中败诉，特朗普政府仍掌握其他工具来实施关税，而无需依赖该法案中所提及的紧急权力。
美国财政部长斯科特·贝森特周四也表示，他预计裁决结果将是一次“混合式”的裁定：
毫无疑问的是，我们继续以大致相同的总体收入水平征收关税的能力不会受到影响。真正存在疑问、而且对美国人民来说非常遗憾的是，如果总统败诉，他在将关税作为国家安全工具或谈判筹码方面的灵活性将会受到限制。
贝森特称，特朗普政府至少还可以通过《1962年贸易法》中的三种其他途径来维持大部分关税。不过，他也担心，若需要退款，可能会给美国政府以及其压缩财政赤字的努力带来压力。根据美国财政部数据，关税在2025财年带来了约1950亿美元收入，在2026年又带来了约620亿美元。
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盈透证券（Interactive Brokers）高级经济学家Jose Torres表示，若关税被取消，将产生多方面的影响：
如果法院阻止这些关税，政府一定会寻找替代方案。特朗普总统在推动其议程方面非常有雄心，即便这一决定可能引发争议。阻止关税不利于制造业回流的目标，也不利于财政状况，利率可能会上升；但这对企业盈利是有利的，因为投入成本会降低，贸易也会更加顺畅。
特朗普政府官员已提到多种方案，以在裁决不利时进行对冲。
预测市场网站Kalshi给出的数据显示，法院支持现行关税的概率仅为28%。Torres表示，他所在公司的客户也持类似预期。
总体而言，摩根士丹利分析师认为，美国最高法院的裁决“存在很大的细微处理空间”。摩根士丹利分析师Ariana Salvatore等人在一份报告中指出：
法院在作出裁决时拥有很大的自由裁量权，结果可能多种多样，例如缩小现有关税的适用范围，但不要求完全取消，或限制未来关税的适用。鉴于近期政治上对生活成本问题的关注，我们确实认为政府有空间对整体关税体系采取更温和的处理方式。
需要指出的是，到目前为止，关税的实际影响出乎分析师预料：通胀受到的影响有限，而贸易逆差却大幅收窄，这与部分人士此前认为关税可能让美国在全球贸易中被边缘化的预期相反。10月份的贸易逆差降至2009年金融危机结束以来的最低水平，当时由于危机引发的严重衰退，进口曾大幅下滑。
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作者：congcong
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