国际对冲巨头“看上”内地城商行？
资事堂·陈嘉懿
千禧年对宁波银行展开一对一调研
国际头部对冲机构，正在迅速展开对内地银行的关注，这个结果会不会让人大吃一惊。
最新发布的公告信息显示，5月21日上午，宁波银行公司总部大厦里，国际对冲巨头Millennium（千禧年资本）的两位分析师对宁波银行展开了一场一对一调研。
作为全球知名的对冲机构，千禧年资本拥有超过5200亿人民币（730亿美元）的管理规模，以及6300名员工，综合影响力在国际对冲领域长期居于“第一集团”。
他们的团队现身调研一家内地城商银行，还是很让人生发兴趣的。
关注三个方面
根据公告，此次代表千禧年现身的是Sylvain Brunet和Yubo Mao，两人获得了宁波银行投关团队“一对一”的接待。
活动记录表显示，两位千禧年的投研人士主要关注了三个方面。
第一、宁波银行如何在行业竞争中取得优势？
宁波银行团队的回应是： 公司坚持差异化的经营策略，主动适应经营环境变化，持续积累差异化的比较优势，推动银行高质量发展。具体来说，一是深化经营主线，推动持续发展；二是强化专业经营，夯实核心优势；三是加快科技转型，赋能经营管理；四是守牢风险底线，确保平稳运营。
千禧年的另一个重点关注话题是宁波银行对未来资产质量的展望？
宁波银行团队回答称：面对经济周期起伏和国内外局势变化，银行资产质量管控面临新形势、新挑战。宁波银行积极应对经营环境变化，聚焦重点领域，坚守风险底线。一方面，依托行内特色的“四化五帮”服务体系，精准助力经济重点领域，努力做好“五篇大文章”工作，同时紧跟内外部经济形势及政策要求，严格授信准入，实施审慎稳健、务实高效的授信政策。另一方面，持续完善全流程信用风险管理，依托金融科技提升风险监测体系，夯实系统工具“数字化”基础，坚持流程风险管控与效率提升并重，为全行稳健经营保驾护航。公司资产质量预计将继续保持在行业较好水平。
千禧年的第三个重点话题是宁波银行的公司贷款增速较高，未来能否保持？
宁波银行投关团队的回答是，近年来，宁波银行认真贯彻落实各级政府和金融监管部门的决策部署，聚焦民营小微企业、制造业企业、进出口企业、民生消费等重点领域，加大资源倾斜和支持力度，持续提升金融服务水准，助力实体经济提质增效，实现贷款规模稳步增长。
下阶段，随着扩内需、促消费等政策红利持续释放，新质生产力加速培育，公司将持续扩大金融服务的覆盖面，有效对接实体经济融资需求，保持信贷合理增长，切实支持实体经济发展。
从问题关注点上看，千禧年资本的人士聚焦核心竞争力、风控和具体业务成长速度，三个问题都是瞄准了宁波银行最新年报季报的表现发问，属于“一针见血”的问题，很见功力。
千禧年是谁
值得注意的是，千禧年资本是全球顶尖的对冲基金机构之一，奉行不断进化的多元化资产策略。他们既有 “对冲基金界的黄埔军校”之美誉，也有对冲界“最卷”资管平台的名声，在行业内影响力影响深远。
根据千禧年官网，截至2025年初，千禧年的资产管理规模超过730亿美元，在全球各地超过140个办事处有超过6200名员工，公司旗下投研团队超过330支。
尤其是，千禧年奉行高度专业的多策略配置，公司核心团队负责资产配置，其余团队提供策略攻击，内部竞争极为激烈，赏罚也极为分明。
激烈的竞争不仅推动了千禧年旗下团队的积极挖掘有效策略，也一定程度上推动该公司旗下团队积极提高投研效率。
更直白的说法是，千禧年的团队还真没有“多余时间”浪费在不关注的品种上。
资深分析师出马
资料显示，此次现身的千禧年两位投研人士，都具有一定的投研经验，且从业经历有所交叉。
Sylvain Brunet此前常驻千禧资本公司法国办公室，他于2023年加盟千禧年资本。在此之前，他曾长期在独立经纪商Exane SA就职，担任权益分析师。但在该公司与其他机构合并后不久，转而加入Millennium。
而Yubo Mao也有Exane SA公司的工作经历。但他离任更早。2020年5月，他离开Exane SA公司加盟 Morgan Stanley & Co. International Plc（摩根士丹利国际，总部位于英国），并且出任权益分析师。2023年，他加盟千禧年资本。
从上述细节看，此次调研的千禧年的投研人士，都有长期的欧洲金融工作经验。而且都曾经是权益（股票）研究分析师。
银行股为何吸引大量调研
另外，除了宁波银行外，统计显示，千禧年的团队在去年末、今年初还两度调研了常熟银行，这显示，他们的关注度似乎确实是财务指标比较突出的地区性银行。
事实上，千禧年关注的银行也是目前业内业绩较为出色的银行。
刚发布的一季报来观察，浙江和江苏的城商行、农商行，可能目前业内业绩增长、风险管理指标、坏账拨备指标相对靠前的一个群体。
以宁波银行为例，作为一家贴有“高增长城商行龙头”的银行，该行的估值长期排名在银行板块的前列。
另外，近期卖方研究机构对其的关注主要集中在净息差与盈利能力、资产质量与拨备覆盖、信贷扩张与区域经济影响、零售业务与非息收入等方面。总体上，券商近期给出的都是“买入”等乐观结论。
根据浙商证券分析师预计，展望2025年，宁波银行营收和利润增速均有望实现中高个位数增长。主要考虑25Q1存贷两旺，奠定全年营收基础；付息成本持续改善，息差拖累有望缓解。
但该分析师也指出，25Q1宁波银行息差环比有所下降，主要源于资产端收益率的降幅，大于负债端成本改善幅度。展望全年，资产收益率仍有下行压力，但付息率改善将支撑息差同比降幅收窄。
华安证券分析师称，宁波银行深耕浙江及周边经济发达区域，在细分市场客群定位清晰，竞争优势显著。核心管理团队稳定、战略传达高效，公司治理机制具备难以复制性和可持续性。2024年分红率提至22.77%，2025年一季度营收、利润增速均保持较好水平。
但分析师亦提示，当前关税带来的不确定性对公司经营提出了新的挑战，但从过往风险暴露周期的表现来看，宁波银行资产质量均体现了穿越周期的韧性，也是内需发力和产业链转移的主要受益银行。
这些观点，外资机构是否认可，他们是否会认真出手，外界不得而知，这也是后续最需要关注的地方。
分析师：梁凤洁 执业证书号：S1230520100001
分析师：周 源 执业证书号：S1230524070004
分析师：刘锦慧 执业证书号：S0010524110001
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作者：zhangchen
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